Η ανακεφαλαιοποίηση οδηγεί τις τράπεζες σε μεγαλύτερες αυξήσεις κεφαλαίου

Αρνητική ήταν η πρώτη αντίδραση της αγοράς στη δημοσιοποίηση χθες της πράξης του υπουργικού συμβουλίου με τους όρους ανακεφαλαιοποίησης του τραπεζικού κλάδου. Και αυτό γιατί μπορεί επί της αρχής οι βασικοί όροι της ανακεφαλαιοποίησης να ήταν τελικά ίδιοι με αυτούς που διαρρέονταν τις τελευταίες εβδομάδες, ωστόσο οι λεπτομέρειες προκάλεσαν απογοήτευση στην αγορά, καθώς τελικά οι τράπεζες θα οδηγηθούν σε μεγαλύτερες αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου σε σχέση με τις αρχικές εκτιμήσεις και μάλιστα σε μια δύσκολη χρηματιστηριακή συγκυρία, ενώ αναπόφευκτο είναι τελικά το dilution, η απομείωση δηλ. της περιουσίας των σημερινών μετόχων λόγω της «πλημμυρίδας» νέων μετοχών που αναγκαστικά θα εκδοθούν.

Η ανακοίνωση της ανακεφαλαιοποίησης από την κυβέρνηση προκάλεσε κύμα ρευστοποιήσεων στο ελληνικό χρηματιστήριο και ιδιαίτερα στις τραπεζικές μετοχές καθώς ο τραπεζικός δείκτης υποχώρησε κατά 14,40% με τον ΓΔ να καταγράφει συνολικές απώλειες κατά 3,63%.

Οι λόγοι της απογοήτευσης

Όπως εξηγούν στην ΕΞΠΡΕΣ έμπειροι διαχειριστές μετοχικών χαρτοφυλακίων ο μεγάλος προβληματισμός στην αγορά προήλθε από το γεγονός ότι τελικά δεν συμπεριλαμβάνονται στα core tier 1 κεφάλαια, έως το 6%, οι προνομιούχες μετοχές του Δημοσίου αλλά θα περιλαμβάνονται από το 6% έως το 9%.

Ειδικότερα, η πράξη υπουργικού συμβουλίου προβλέπει ότι τουλάχιστον το 6% του σταθμισμένου ενεργητικού κάθε τράπεζας θα καλύπτεται από βασικά εποπτικά κεφάλαια, που αντιστοιχούν σε κοινές μετοχές. Το υπόλοιπο, για να ανέλθει το Core Tier I τουλάχιστον στο 9%, μπορεί να καλυφθεί από CoCos και προνομιούχες μετοχές. Αυτό σημαίνει ότι οι τράπεζες θα αντλήσουν μέσω ΑΜΚ τα κεφάλαια που χρειάζονται, προκειμένου να ανεβάσουν το Core Tier I τουλάχιστον στο 6%.

Για τις τράπεζες, όμως, με αρνητικά, σήμερα, ίδια κεφάλαια, μεγαλώνει το σύνολο των κεφαλαίων που θα πρέπει να καλυφθούν μέσω αύξησης κεφαλαίου, ώστε να ανέλθει ο δείκτης Core Tier 1 σε τουλάχιστον 6%.

Κίνδυνοι επίσης ελλοχεύουν για τους μετόχους και από τη δυνατότητα έκδοσης υπό αίρεση μετατρέψιμων ομολογιών (CoCos) πριν ή μετά την αύξηση του μετοχικού τους κεφαλαίου που θα καλυφθούν κατά 100% από το ΤΧΣ.

Τα CoCos θα εκδοθούν με αρχικό επιτόκιο 7%, το οποίο θα προσαυξάνεται ετησίως κατά 0,5%. Τα ποσά των τόκων καταβάλλονται σε ετήσια βάση σε μετρητά, εκτός και αν υφίσταται περίπτωση αντικατάστασής τους με εισφορά εις είδος, ήτοι με κοινές μετοχές.
Ωστόσο αν πέντε χρόνια μετά την έκδοσή τους τα CoCos δεν έχουν επαναγοραστεί από τις τράπεζες θα μετατραπούν υποχρεωτικά σε μετοχές και μάλιστα σε τιμή κατά 50% χαμηλότερη αυτής στην οποία είχε διενεργηθεί η αύξηση κεφαλαίου.

Με discount 50% η τιμή διάθεσης

Η τιμή διάθεσης των κοινών μετοχών θα είναι ίδια για το ΤΧΣ και για τους ιδιώτες στις επικείμενες αυξήσεις κεφαλαίου. Θα πρέπει να είναι ίση ή μικρότερη από 50% επί της μέσης χρηματιστηριακής τιμής της μετοχής κατά τη διάρκεια των πενήντα ημερών διαπραγμάτευσης που προηγούνται της ημερομηνίας καθορισμού της και από την τιμή κλεισίματος της μετοχής κατά την ημέρα διαπραγμάτευσης που προηγείται της ημερομηνίας καθορισμού της τιμής διάθεσης των μετοχών.

Κάθε μέτοχος που συμμετέχει στην αύξηση κεφαλαίου λαμβάνει τίτλους παραστατικών δικαιωμάτων κτήσης μετοχών (warrant), που του δίνουν τη δυνατότητα να αγοράσει από το Ταμείο 9 μετοχές για κάθε 1 warrant που έχει στην κατοχή του.

Αυτό σημαίνει ότι κατά προτεραιότητα όσοι μπουν στις επικείμενες αυξήσεις κεφαλαίου θα έχουν τη δυνατότητα να επαναγοράσουν το σύνολο των κοινών μετοχών του ΤΧΣ.

Οι τίτλοι αυτοί θα είναι διαπραγματεύσιμοι στο χρηματιστήριο και θα μπορούν να μεταβιβαστούν. Τα δικαιώματα αγοράς ασκούνται έως και 54 μήνες από την ημερομηνία έκδοσής τους, εξαμηνιαίως.

Πηγή: Express